藥企核心團隊必須為市值、盈利、業(yè)績表現(xiàn)負責(zé)，依靠講創(chuàng)新研發(fā)故事來獲得一輪又一輪融資，IPO成功后套現(xiàn)退出獲利的做法，逐漸行不通了
減持新規(guī)對醫(yī)藥行業(yè)影響深遠，A股近一半的醫(yī)藥企業(yè)實控人受到影響。
2023年8月27日，證監(jiān)會發(fā)布消息，為進一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持公司股份。
據(jù)浙商證券統(tǒng)計，在A股醫(yī)藥行業(yè)，共209支個股滿足控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持公司股份的條件。華安證券的統(tǒng)計中，受影響的有237家。
以A股總共480多家醫(yī)藥企業(yè)的情況來看，此次受減持新規(guī)影響的公司占到了近一半。
加之證監(jiān)會同日另一則消息宣布收緊IPO和再融資節(jié)奏，一名生物醫(yī)藥行業(yè)人士對《財經(jīng)·大健康》直言，整體上會對資本在一級市場的投資策略與節(jié)奏產(chǎn)生一定影響。
在產(chǎn)業(yè)端，新規(guī)對生物制藥行業(yè)將帶來更加深遠的影響，游戲參與者們將更加重視營收、利潤等財務(wù)數(shù)據(jù)，而非只靠一個美好的創(chuàng)新故事打天下。
No.1
被打斷的減持
證監(jiān)會8月27日減持新規(guī)后，A股醫(yī)藥公司大范圍受到影響。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，滬深兩市共有5048家上市公司，破發(fā)的上市公司共有806只，占全部滬深A(yù)股的比例為15.97%。
破發(fā)股集中在電子、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、計算機等行業(yè)。尤其是電子和醫(yī)藥生物，成為破發(fā)最集中的行業(yè)。
根據(jù)浙商證券的統(tǒng)計，參考8月28日收盤價，A股所有醫(yī)藥行業(yè)股，破發(fā)的個股共103支，破凈個股22支，近三年無分紅個股97支，近三年有分紅但累計分紅低于近三年均凈利潤30%的個股共41支。
其中，制藥、生物醫(yī)藥、器械行業(yè)，受減持新規(guī)限制的公司數(shù)量最多。
滿足控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持公司股份的醫(yī)藥股，分布情況是：
華安證券表示，受影響的公司包括通策醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、藍帆醫(yī)療、智飛生物、沃森生物、康希諾、義翹神州、百濟神州、天智航、九安醫(yī)療等多家企業(yè)。
《財經(jīng)·大健康》不完全統(tǒng)計，截至8月30日，至少有9家醫(yī)藥企業(yè)的控股股東、實控人，因新規(guī)宣布不得不提前終止減持計劃。
從事高端介入醫(yī)療器械的科創(chuàng)板公司賽諾醫(yī)療，主營冠狀動脈支架系統(tǒng)和球囊擴張導(dǎo)管，2019年成功IPO。2021年、2022年和2023年上半年，公司連續(xù)虧損。
今年8月5日，賽諾醫(yī)療披露了實控人及一致行動人減持股份計劃，減持股份占公司總股本的比例不超過3%。
公司實控人董事長孫箭華表示，減持所得的資金，計劃全部無償提供給公司使用，使用期限不少于一年，以滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營所需，主要用于海外業(yè)務(wù)的拓展。
減持計劃至今，還不到一個月，賽諾醫(yī)療實控人及一致行動人尚未減持公司股份。但根據(jù)證監(jiān)會減持新規(guī)，結(jié)合市場情況，8月底控股股東、實際控制人及一致行動人決定提前終止上述減持計劃。
在減持新規(guī)影響下，截至8月30日，上市公司控股股東、實際控制人及一致行動人提前終止減持計劃的醫(yī)藥公司還有翰宇藥業(yè)、富祥藥業(yè)、香雪制藥、康希諾、百奧泰、奧賽康、賽諾醫(yī)療和龍津藥業(yè)。
其中，翰宇藥業(yè)、富祥藥業(yè)在2021年尚可盈利，到了2022年和2023年上半年，兩家公司均虧損。
翰宇藥業(yè)的控股股東、實控人曾少貴，及一致行動人曾少強、曾少彬，今年2月發(fā)布過減持計劃。4月至8月，三人接連減持，直到證監(jiān)會減持新規(guī)打斷了減持計劃。原本三人計劃減持的比例，不超過公司總股本的2%，截至8月30日，減持了1.08%，未減持部分不再減持。
富祥藥業(yè)的控股股東、董事長包建華，今年已減持套現(xiàn)9290萬元，8月29日表示提前終止減持計劃。
康希諾、百奧泰、奧賽康、賽諾醫(yī)療和龍津藥業(yè)已經(jīng)披露了減持計劃，還未發(fā)生實際減持。
No.2
今年已減持套現(xiàn)超30億元
今年以來，8個月的時間里，醫(yī)藥行業(yè)已有至少96家企業(yè)發(fā)生過管理層減持，減持金額合計36.8億元。
其中，12家公司減持金額過億；30家減持金額超過千萬元；25家在百萬級。
回顧以往，不乏藥企實控人及配偶、一致行動人等，在企業(yè)盈利能力縮減、業(yè)績下降的情況下，分別進行減持操作。
以萬得平臺的統(tǒng)計來看，今年減持套現(xiàn)金額最高的公司是海思科。
今年6月13日，從事新藥研發(fā)及產(chǎn)銷的上市公司海思科披露，公司控股股東王俊民的配偶申萍累計減持664.5萬股。以減持均價每股24.94元計算，申萍套現(xiàn)約1.66億元。
而且，申萍仍有減持計劃，6月完成減持后，她馬上開啟了新的減持計劃，這次計劃減持不超過330萬股。
這已經(jīng)不是海思科股東們的第一次減持套現(xiàn)。
4月，海思科另一位控股股東鄭偉，連續(xù)2個交易日進行減持，套現(xiàn)2.35億元。5月5日至5月9日，鄭偉又減持，套現(xiàn)約1.52億元。
鄭偉的一致行動人郝聰梅，在2月下旬進行了一輪減持，以當(dāng)時股價粗略估算，套現(xiàn)約為8260萬元。
另一位控股股東及實控人范秀蓮，也有減持計劃。范秀蓮的持股占公司總股本20.06%，今年6月公司披露，范計劃六個月內(nèi)進行減持，減持比例合計不超過公司總股本的1%。以8月30日收盤價每股21.41元粗略估算，套現(xiàn)將超過2億元。
海思科披露，范秀蓮、申萍的減持計劃是為償還借款，降低公司股票質(zhì)押率。
在公司實控人、股東們連續(xù)減持套現(xiàn)的當(dāng)口，今年4月，海思科披露了2022年業(yè)績，營收30.15億元，同比增長8.73%；凈利潤為2.77億元，較上年下降19.72%。
今年管理層減持金額排在第二的是連鎖藥店一心堂。董事劉瓊，今年減持金額達到3.18億元。
在減持新規(guī)之下，8月30日一心堂披露，包括劉瓊在內(nèi)，公司實控人、董事、副總裁、財務(wù)負責(zé)人等7人承諾接下來六個月內(nèi)不減持公司股票。這些董事及高管，合計持股占一心堂總股本的42.11%。
No.3
近五年
智飛生物、沃森生物減持最多
將時間再放長，回顧過往5年，醫(yī)藥行業(yè)管理層減持更為常見。共有86家公司減持金額過億，其中，15家公司減持金額超過了10億元。
排在頭兩位的均為疫苗企業(yè)。智飛生物近五年的減持，集中在控股股東、實控人蔣仁生，以及副總裁蔣喜生。
蔣仁生最近一次減持發(fā)生在2022年3月，彼時該公司的新冠疫苗獲批附條件上市，股價在80元左右。今年起公司股價一路震蕩下跌，8月30日，收盤價每股45.1元。
相比之下，沃森生物近五年的管理層減持，人員更多，至少有9位減持過。這間公司股權(quán)較為分散，沒有控股股東或?qū)嶋H控制人。
沃森生物高管最近的減持發(fā)生在今年1月，有4位進行過減持，包括董事、總裁姜潤生，營銷總監(jiān)姚偉，財務(wù)總監(jiān)周華，生產(chǎn)總監(jiān)施競。
No.4
IPO放緩
8月27日，證監(jiān)會的減持新規(guī)中提到，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實控人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。
同時，證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。
也就是說，藥企創(chuàng)始人及核心團隊，必須為自己創(chuàng)辦企業(yè)的市值、盈利、業(yè)績表現(xiàn)負責(zé)。那種依靠著講創(chuàng)新研發(fā)故事來獲得一輪又一輪融資，推向二級市場，在IPO成功后套現(xiàn)退出獲利的做法，逐漸行不通了。
況且，國內(nèi)IPO的節(jié)奏正在收緊。
證監(jiān)會在8月27日發(fā)布另一則消息顯示，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏；對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模，希望突出“扶優(yōu)限劣”。
以往IPO暫?；蚍啪彽臅r間段里，整體表現(xiàn)是：
其實今年以來，醫(yī)療行業(yè)的IPO數(shù)量已然減少。整個7月，A 股醫(yī)療行業(yè)一共有3 家成功IPO，分別是港通醫(yī)療、國科恒泰和昊帆生物。
近一年來，國內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域 IPO情況如下：
一名醫(yī)療領(lǐng)域投資人評價道，今后企業(yè)應(yīng)做好成本控制，做出利潤，穩(wěn)健經(jīng)營，后市可期；至于IPO預(yù)期，要做好多方案的準(zhǔn)備，短期機會少，并購擴張機會增加，方式也多元，小規(guī)模交易可能會多。
一名藥企高管直言，一批同行創(chuàng)業(yè)公司因為此前享受到了港股18A、科創(chuàng)板上市帶來的時代紅利，忽然之間企業(yè)價值飆升，“我們可能隨便一個企業(yè)也曾身價數(shù)百億，感覺自己很大了”。
“潮水退去后，這些創(chuàng)業(yè)者們應(yīng)反思自己?！痹撊耸空J為，“實際上中國醫(yī)藥行業(yè)還沒有出現(xiàn)真正大而強的企業(yè)，對大部分創(chuàng)始人而言，路還是很長?！?/p>
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